Jag äger en liten post i Paradox Interactive. När jag gick igenom mina aktier stack en siffra ut: P/E-talet låg på ungefär 132. Det låter som en aktie där marknaden förväntar sig närmast mirakulös tillväxt. Men siffran behöver en förklaring.
P/E jämför aktiekursen med vinsten per aktie under de senaste tolv månaderna. Med kursen 157,40 kronor i min portföljbild och en vinst på ungefär 1,2 kronor per aktie hamnar Paradox omkring 130 i P/E. Den låga vinsten beror delvis på att bolaget skrev ned värdet på Vampire: The Masquerade – Bloodlines 2 med 355 miljoner kronor under fjärde kvartalet 2025. Spelet motsvarade inte bolagets kommersiella förväntningar.
Det betyder inte att jag bara kan stryka nedskrivningen och kalla aktien billig. Att utveckla spel innebär en verklig risk för misslyckanden. Nya titlar kan kosta mycket att ta fram utan att sälja som tänkt.
En affär som kan leva länge
Samtidigt finns något attraktivt i Paradox affär. Spel som Crusader Kings och Stellaris kan leva länge och fortsätta sälja nytt innehåll efter lanseringen. Under andra kvartalet 2026 steg intäkterna med 14 procent och rörelseresultatet med 37 procent. Ser man till hela första halvåret var ökningen i rörelseresultat däremot bara 1 procent. Det är för tidigt att dra stora slutsatser av ett enda starkt kvartal.
Ett sätt att förstå värderingen är att pröva olika vinstnivåer. Om Paradox skulle tjäna 4 kronor per aktie under ett år blir P/E vid samma kurs cirka 39. Vid 5 kronor blir det cirka 31. Det är räkneexempel, inga prognoser, men de visar hur mycket P/E-talet förändras när vinsten normaliseras.
Min slutsats är att ett P/E-tal runt 130 ger en skev bild av Paradox just nu, men också att aktien kräver förtroende för att de befintliga spelen fortsätter sälja och att framtida lanseringar lyckas. Jag tänker därför följa vinsten över flera kvartal, försäljningen av tilläggsinnehåll och kassaflödet snarare än att låta ett enda P/E-tal avgöra vad jag tycker om bolaget.
Källor: Paradox Interactives bokslutskommuniké 2025 och delårsrapport januari–juni 2026. Börskursen är avläst i min portföljbild från september 2026.
Lämna en kommentar