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Tengo una pequeña posición en Paradox Interactive. Al revisar mis acciones, una cifra llamó mi atención: la relación precio-beneficio, o PER, rondaba 132. Suena a una acción para la que el mercado espera un crecimiento casi milagroso. Pero la cifra requiere una explicación.
El PER compara el precio de la acción con el beneficio por acción de los últimos doce meses. Con una cotización de 157,40 coronas suecas en la captura de mi cartera y un beneficio de aproximadamente 1,2 coronas por acción, Paradox se sitúa cerca de 130. El bajo beneficio se debe en parte a que la empresa redujo en 355 millones de coronas el valor de Vampire: The Masquerade – Bloodlines 2 en el cuarto trimestre de 2025. El juego no cumplió sus expectativas comerciales.
Eso no significa que pueda simplemente borrar la pérdida por deterioro y declarar barata la acción. Desarrollar videojuegos implica un riesgo real de fracaso. Crear títulos nuevos puede costar mucho y no generar las ventas previstas.
Un negocio que puede durar muchos años
Al mismo tiempo, el negocio de Paradox tiene un atractivo evidente. Juegos como Crusader Kings y Stellaris pueden seguir siendo relevantes durante años y vender contenido adicional después del lanzamiento. En el segundo trimestre de 2026, los ingresos aumentaron un 14 % y el beneficio operativo un 37 %. Sin embargo, en el conjunto del primer semestre el beneficio operativo solo creció un 1 %. Es demasiado pronto para sacar grandes conclusiones de un único trimestre sólido.
Una manera de entender la valoración es probar distintos niveles de beneficio. Si Paradox ganase 4 coronas por acción en un año, el PER al mismo precio sería aproximadamente 39. Con 5 coronas sería cerca de 31. Son ejemplos aritméticos, no previsiones, pero muestran cuánto cambia el PER cuando el beneficio se normaliza.
Mi conclusión es que un PER cercano a 130 ofrece ahora una imagen distorsionada de Paradox. Aun así, la inversión exige confiar en que los juegos existentes sigan vendiéndose y en que los futuros lanzamientos tengan éxito. Por eso seguiré el beneficio durante varios trimestres, las ventas de contenido adicional y el flujo de caja, en vez de dejar que una sola cifra determine mi opinión.
Fuentes: Informe anual de cierre de 2025 e informe intermedio de enero a junio de 2026 de Paradox Interactive. La cotización procede de una captura de mi cartera de septiembre de 2026.
